随着经济的发展，个人资产也逐步增加，如何让这些资产保值增值就是一个大学问。于是近些年来，有一个词非常火，叫做资管，也就是资产管理的意思。但资管不是谁都能做的，也不是谁都能做好的。为了规范市场，2018年4月，监管机构发布资管新规，不符合要求的机构需要进行整改，整改的过渡期是到2020年12月30日。但由于受到疫情等外部环境影响，很多机构无法在限定时间内完成整改。于是，监管机构在2020年7月将资管新规过渡期延长至2021年底。2022年1月1日，过渡期结束，资管新规正式实施！

资管新规中所涉及的资产管理机构通常是指如下7类：金融机构，银行，信托，证券，基金，期货，保险资管和金融资产投资公司。资管业务就是由这些金融机构作为受托人，接受投资者的委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

从监管的角度，所谓资管产品主要指银行、信托公司、证券公司（含子公司）、基金管理公司、期货公司、保险资产管理机构、金融资产投资投资公司等发行的理财产品或资产管理产品。在过往的资管模式中，产品的定价是脱离底层资产和市场好坏，可以说资管新规的目的就是要打破这种以存贷款逻辑存在的定价机制，即，期限错配的机制，让整个资管行业走上打破刚兑、净值化转型的道路。

资管新规最核心的内容就是禁止非标资产期限错配，但允许标准化资产期限错配。而允许标准化资产期限错配的原因是标准化资产估值是公允的，且有可交易的二级市场。

地方各类交易场所“类资管”业务长期游走在灰色地带

地方各类交易场所作为“7+4”类金融组织一直有省级人民政府来监督管理，而资管新规的对象以正规金融组织为主，因此，地方各类交易场所中的金交所前几年钻了监管的空子，在各方力量的参与下逐渐成为假理财、伪私募的避难所和下水道，总规模数万亿元，涉及投资者百万计，金交所的投资者以公众为主，而且具有小额、分散的特点，一旦发生风险，将会带来较大的外部性。金交所又不同于一般的互金平台，具有一定的类官方机构色彩，风险的发生也可能对当地金融体系的公信力带来伤害。金交所乱象的难以治理背后，仍然有着监管体制难以有效覆盖的症结。

2020年12月31日，央行正式发布了《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》， 该《条例》按照“中央统一规则、地方实施监管，谁审批、谁监管、谁担责”的原则，将地方各类金融业态纳入统一监管框架，强化地方金融风险防范化解和处置。“7+4”类金融组织一般是指属于地方性、专业性公司为主的非主流金融组织。其中，“7”指的是小额贷款公司、融资担保公司、区域性股权市场、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司；“4”则指的是地方各类交易场所、开展信用互助的农民专业合作社、投资公司、社会众筹机构。

央行表示，这些机构虽然一直以来属于地方监管部门管理，但在日常监管和风险处置中，因缺乏国家层面统一的地方金融监管立法，各方对地方金融监管职责分工的理解不尽一致，部分机构和活动游离于金融监管之外，地方金融监督管理部门也面临监管依据不够充分、执法手段不足等问题。《意见》的发布意味着原先游离于金融监管之外的“7+4”类金融组织正在被全面纳入金融监管。

《意见》第三十二条 【对地方各类交易场所的监督管理】地方各类交易场所由省级人民政府批准设立，并由省级人民政府或其授权的部门负责日常监管。地方各类交易场所不得开展连续集中竞价交易、非法证券期货活动以及法律、行政法规、国务院决定禁止开展的活动。从事实物商品、劳务、房屋等交易的场所和经国务院或者国务院金融管理部门批准从事金融产品交易的场所不属于本条例所称地方各类交易场所。

地方各类交易场所为什么不能期限错配？

举例：投资者张三在2021年1月1日认购了某财富管理机构100万金交所理财产品，产品期限1年，合同约定年化收益12%，季度付息，到期时间为2022年1月1日。

在理财公司产品部收到这笔资金以后，他们要先支付职场运营成本、员工工资、销售提成等费用，这笔钱我们姑且算作公司股东的自有资金（如果你相信的话）。

然后产品部需要找到合适的投资品种能够同时满足：安全性（保本、刚性兑付）、收益性（投资回报超过年化15%）和流动性（资产品种每季度分红3%、一年内获利退出）三个指标。

如果这一切能够成真的话，该理财公司产品部同事们将成功打破投资理财领域的“不可能三角”，帮助投资者实现安全性、收益性和流动性的三赢，将巴菲特、霍华德等投资宗师拉下神坛，凭借此创新荣获诺贝尔经济学奖，迎娶白富美，走上人生巅峰。

但是，稍微有一点经济学常识的朋友们都可以下这个判断：“投资不可能三角”无法被现存的任一种合法合规资产打破。

那么，理财公司们如何兑付张三在2022年1月1日即将兑付的资金呢？答案就是：资金池。通过期限错配，实现借短投长。数万亿规模的金交所、伪金所理财产品，常年以超过10%的收益刚性兑付给投资者，这本身就是对“实现人民共同富裕”的挑战，也是对监管底线的持续冲击，天量的高成本资金只能在房地产、影子债、资本市场上横冲直撞。

违法案例一：以交易的形式掩盖“资金池”业务

2019年3月22日,云南省昆明市中级人民法院公开开庭，对昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司（以下简称昆明泛亚有色公司）等4家被告单位以及单九良等21名被告人非法吸收公众存款、职务侵占案宣告一审判决，以非法吸收公众存款罪，对昆明泛亚有色公司判处罚金人民币十亿元，对云南天浩稀贵公司等3家被告单位分别判处罚金人民币五亿元、五千万元和五百万元；对被告人单九良以非法吸收公众存款罪、职务侵占罪判处有期徒刑十八年，并处没收个人财产人民币五千万元，罚金人民币五十万元；对郭枫、张鹏、王飚、杨国红等20名被告人分别依法追究相应的刑事责任。

昆明市中级人民法院经开庭审理查明：2011年11月至2015年8月间，被告单位昆明泛亚有色公司董事长、总经理（总裁）单九良与主管人员郭枫、王飚经商议策划，违反国家金融管理法律规定，以稀有金属买卖融资融货为名推行“委托交割受托申报”“委托受托”业务，向社会公开宣传，承诺给付固定回报，诱使社会公众投资，变相吸收巨额公众存款。被告单位云南天浩稀贵公司等3家公司及被告人钱军等人明知昆明泛亚有色公司非法吸收公众存款而帮助其向社会公众吸收资金。昆明泛亚有色公司非法吸收公众存款数额巨大，给集资参与人造成巨额经济损失。此外，法院还查明被告人单九良、杨国红在经营、管理昆明泛亚有色公司期间，利用职务之便，单独或者共同将本单位财物非法占为己有的事实。

违法案例二：金交所非法融资

2019年8月，在温州金融资产交易中心平台上登记备案的本息规模约12.88亿元的“爱晚聚宝系列产品”出现逾期兑付情形，系列产品的管理人为浙江爱晚基金管理有限公司，温金中心是作为产品备案方和销售平台。2020年12月5日，温州市公安局鹿城区分局立案查处一起非法吸收公众存款案件（即“1105专案”），并对林某、孙某某、吴某某等人采取刑事强制措施。初步查明，犯罪嫌疑人林某等人利用“爱晚基金”等平台，向社会不特定公众进行非法融资。2021年1月20日，温州鹿城区警方在鹿城经侦报案登记平台上公告，截至当日，经鹿城区检察院批准，“1105专案组”已对林皓、孙超、吴鲁川、从培育等13人执行逮捕；同时对费扬、楼明、卫红、周胜娟等6人采取刑事强制措施。

2021年12月30日晚间，证监会主席易会满接受新华社记者采访时表示：“稳”是今年中央经济工作会议最突出的关键词。我们将紧盯新的风险苗头和金融乱象的新表现，加强与相关部门、地方政府的协作，对“伪私募”“伪金交所”、多种伪财富管理等开展专项整治，消除监管真空。

违法案例三：以“资产证券化”的名义非法集资

2020年5月8日，杭州市中级人民法院依法公开宣判被告人王文俊等15人集资诈骗、伪造国家机关证件案，对王文俊以集资诈骗罪判处无期徒刑，对王文澜等14人以集资诈骗罪判处十五年至七年有期徒刑不等刑罚，并处剥夺政治权利及没收财产、罚金，还对赵小龙犯伪造国家机关证件罪定罪处罚，责令王文俊等15人以各自参与额为限退赔违法所得人民币170亿余元，按损失比例发还各损失的集资参与人。

经审理查明：2015年3月至2018年5月，王文俊在不具备资金兑付能力的情况下，伙同王文澜、邢爱华、潘雅琴、吴铭、赵小龙、潘春红、陈大为、莫艳丽、胡学民、张伟芬、胡梦洁等人，先后成立玉茶坊、讯通公司、康满堂、湖北玉子春秋、易通公司等数十家公司（以下简称“三三”系公司）并由王文俊实际控制，以玉茶坊、康满堂店铺、宝利来平台、易通商城开展“线下实体加盟”“线上玉石资产证券化交易”“网上商城”为幌子，雇佣邵洁、周晓垣和撒荣阁为负责人的宝利来平台操盘团队，通过网站、微信群及举办会议、活动等形式开展虚假宣传，许诺高额回报，从事非法集资活动。

2021年12月8日至10日，2021年中央经济工作会议在北京举行。习近平总书记发表重要讲话，总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

2022年地方交易场所发展一定要“稳”，必须在服务实体产业上狠下功夫，切不可铤而走险开展涉众业务和涉及资金池。交易场所通过多年的清理整顿已经到了发展的关键阶段，我们要坚持党对行业建设和发展的领导，把握正确发展方向，自觉服务于金融改革，在供给侧改革大潮中充分发挥自身作用，为实体经济服务。同时要更加紧密地团结在以习总书记为核心的党中央周围，奋发有为，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。