再过几天就是3月27日了，距离1995年3月27日“国债期货事件”过去整整27年。然而，27年前的那一天被称为中国证券史上最黑暗的一天。

在那场资本市场的空前多空对决中，时年28岁的魏东、29岁的袁宝璟、34岁的周正毅以及30岁的刘汉，完成了最初的原始积累。之后“称霸一方”，成为各地有头有脸的人物。然而，谁又曾想到，若干年后，其中的多数人却以悲惨的方式谢幕。

327国债期货事件由来

所谓“327”，是一个国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。

90年代初国债发行非常困难，老百姓普遍不愿购买。国家决定引入发达国家的交易方式，让国债更具流通性和价格弹性，1992年12月在上海证券交易所设计并推出了12个品种的期货合约。第二年，也就是1993年，财政部决定参照央行公布的保值贴补率，给予一些国债品种保值补贴。国债收益率开始出现不确定性，炒作空间扩大了，国债市场开始火爆，聚集的资金量远远超过了股市。

“327”现券的票面利率为9.5%，如果不计保值贴补，到期本息之和为128.5元。在1991-1994通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7%-8%的水平。

当时中国第一大券商万国证券的总经理，有“证券教父”之称的管金生预测，327国债的保值贴息率不可能上调，估计应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147元-148元波动的时候，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开始大举做空。

空方的对手，是隶属于财政部的中国经济开发信托投资公司（中经开）和市场大户。

当所有空头以市场化的眼光断定保值贴补率不可能再增加时，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，保值贴补率竟然提高到12.98%！

按照近几年央行的加息幅度，此等升幅相当于在一年内加息37次！市场怎能不疯狂！一时间，市场上围绕期货品种到期后的保值贴补率的高低展开了全民大猜想，并就此展开了一轮又一轮空前激烈的多空大战。

1995年2月23日早上一开盘，双方便展开生死搏杀。下午辽宁国发的高氏兄弟看到势头不对，突然调转枪口做多，万国证券被逼进死胡同，面临60亿元巨亏。

收市前8分钟，万国证券违规下单，透支卖出国债期货。最后一个卖单对应面值1460亿元，而327国债总价值仅仅300多亿元。如果按照收盘价交割，以中经开为代表的多头将出现约40亿元的巨额亏损，全部爆仓！

当晚22点，上交所经过紧急会议后宣布：

2月23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的、无效的，当日327品种的收盘价为151.30元。市场被上交所翻转。

可以说，327国债期货深刻改变了中国证券市场的进程。上交所的这一决定让万国证券亏损56亿元濒临破产，后被申银证券接管，管金生被捕入狱，辽宁国发高岭兄弟人间蒸发，至今踪迹皆无。

在那场惊心动魄的金融大战中，至少让四个人完成了原始积累：当时28岁的魏东，29岁的袁宝璟，34岁的周正毅以及30岁的刘汉。当然，中经开一战成名，成为市场中最彪悍的庄家。

与此同时，国债期货市场各种真实版本的暴富神话不断上演和升级，一些人就此暴得百万、千万甚至亿万身家，捞得人生第一桶金。

以中经开为统帅的多方，瓜分了巨大的胜利蛋糕，一夜之间暴富。这一天，被外媒称为中国证券史上最黑暗的一天。因为无论是获胜一方，还是失败一方，都出现了严重违规。

1995年5月17日下午5时40分中国证监会新闻发布室里，证监委副主席李剑阁宣布：经国务院同意，现决定全国范围内暂停国债期货交易。直到18年之后, 2013年9月6日，国债期货才重新鸣锣上市。